本報(bào)訊 4月12日，廣州期貨交易所（下稱“廣期所”）發(fā)布《關(guān)于修訂<廣州期貨交易所工業(yè)硅期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則>的通知》，對工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行了修改。據(jù)悉，本次修訂適用于工業(yè)硅期貨SI2412合約及后續(xù)合約，自工業(yè)硅期貨SI2412合約掛牌之日起施行。
據(jù)了解，本次規(guī)則修改是廣期所積極響應(yīng)市場訴求，進(jìn)一步促進(jìn)品種功能發(fā)揮，保障期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行的重要舉措。規(guī)則修訂內(nèi)容包括以下兩方面：一是交割品指標(biāo)更加完善、質(zhì)量特征更清晰，基準(zhǔn)交割品在原標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上增加磷、硼、碳三個(gè)微量元素指標(biāo)，精準(zhǔn)定位光伏產(chǎn)業(yè)用工業(yè)硅，便利下游產(chǎn)業(yè)客戶更好參與交割，替代交割品在基準(zhǔn)交割品的基礎(chǔ)上增加鈦、鎳、鉛、釩四個(gè)微量元素指標(biāo)，也有利于精準(zhǔn)服務(wù)有機(jī)硅等下游企業(yè)；二是品質(zhì)升貼水調(diào)整為800元/噸，更貼合現(xiàn)貨市場實(shí)際，更便利符合基準(zhǔn)交割品要求的產(chǎn)品參與期貨市場交割，有效配置現(xiàn)貨市場資源。
工業(yè)硅期貨自2022年12月22日上市以來運(yùn)行平穩(wěn)，功能初步發(fā)揮。截至今年4月12日，工業(yè)硅期貨共運(yùn)行315個(gè)交易日，日均成交10.59萬手，日均持倉12.49萬手，在市場規(guī)模、期現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系、產(chǎn)業(yè)客戶參與、交割服務(wù)等方面都取得了較好效果，服務(wù)光伏產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)正在逐步夯實(shí)。一是為行業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具。上市以來，工業(yè)硅期貨云南、四川、廣西、新疆等全國13個(gè)省份105家工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)與期現(xiàn)商積極開展合作進(jìn)行賣出套保，鎖定經(jīng)營利潤，極大緩解了價(jià)格下行周期下的行業(yè)困境；二是優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)定價(jià)與貿(mào)易模式，當(dāng)前已注銷的工業(yè)硅期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單中超過80%流入光伏產(chǎn)業(yè)，為光伏產(chǎn)業(yè)鏈降本增效發(fā)揮了積極作用。
據(jù)廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本次規(guī)則修改主要出于三方面考慮：一是多晶硅產(chǎn)業(yè)已成為工業(yè)硅下游最大消費(fèi)領(lǐng)域，光伏產(chǎn)業(yè)消費(fèi)需求對工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響更加顯著。近年來，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，其消費(fèi)工業(yè)硅的數(shù)量已經(jīng)由2021年的59萬噸，增長至2023年的176萬噸，占工業(yè)硅消費(fèi)量的比例也由32%增長至53%。替代交割品Si4210則受到下游相關(guān)行業(yè)影響，消費(fèi)量持續(xù)走低，與基準(zhǔn)交割品Si5530的價(jià)差也進(jìn)一步縮窄。在產(chǎn)業(yè)調(diào)研座談過程中，光伏多晶硅企業(yè)多建議將磷、硼、碳等微量元素含量納入交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)則建議增加鈦、鎳、鉛、釩等指標(biāo)，以更好滿足下游消費(fèi)企業(yè)套保需求。二是質(zhì)檢數(shù)據(jù)持續(xù)累計(jì)，已具備明確微量元素要求的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。出于缺少歷史數(shù)據(jù)積累考慮，工業(yè)硅期貨合約上市之初暫未將微量元素納入交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。通過對入庫貨物檢測微量元素水平，廣期所積累了大量質(zhì)檢數(shù)據(jù)，為進(jìn)一步優(yōu)化交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。三是行業(yè)供需格局變化較快，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價(jià)格下行明顯，不同牌號(hào)Si4210與Si5530間價(jià)差逐步縮小。作為近年來我國發(fā)展較快的新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，工業(yè)硅現(xiàn)貨市場格局變化較快。自工業(yè)硅期貨上市以來，受供過于求等因素影響，期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)運(yùn)行在20000元/噸、甚至15000元/噸以下，Si4210與Si5530價(jià)差持續(xù)縮窄，基本維持在1000元/噸甚至500元/噸以下水平，品質(zhì)升貼水設(shè)置與現(xiàn)貨價(jià)差出現(xiàn)較大差異，產(chǎn)業(yè)客戶呼吁下調(diào)品質(zhì)升貼水。
據(jù)廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在交割標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化過程中，具體質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的選擇、數(shù)值的確定，以及升貼水的制定上，主要遵循三個(gè)原則，一是適度滿足下游消費(fèi)需求，提高期貨市場服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)深度；二是確保交割資源充足，保障期貨市場交割安全；三是維持盤面價(jià)格清晰，保障期貨市場功能發(fā)揮。
“工業(yè)硅交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化，將給下游需求方提供更多質(zhì)優(yōu)價(jià)穩(wěn)的交割品作為采購原材料的途徑之一，同時(shí)也給我們提出了更高的要求，為加快公司形成新質(zhì)生產(chǎn)力起到了積極的引導(dǎo)作用。”合盛硅業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，綠色能源轉(zhuǎn)型是國家重點(diǎn)戰(zhàn)略部署，光伏產(chǎn)業(yè)尤其以西部為主體的綠色能源發(fā)展將是未來的主方向，工業(yè)硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最上游的原料，影響著整個(gè)鏈條的價(jià)格傳導(dǎo)，參與性高的交割制度將有效地為工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)及需求方規(guī)避極端行情下的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此次交割品優(yōu)化充分考慮到了工業(yè)硅應(yīng)用光伏領(lǐng)域的高成長性，切實(shí)落實(shí)了期貨服務(wù)于實(shí)體的初衷。
在工業(yè)硅貿(mào)易商廈門國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，修改后的替代交割標(biāo)準(zhǔn)是一種有效的保護(hù)價(jià)格穩(wěn)定的重要機(jī)制，平時(shí)不用或者少用以確保盤面定價(jià)清晰，在特定情況下又可以吸引到一些平時(shí)無交割需求的產(chǎn)品以及一些閑置產(chǎn)能以替代交割品補(bǔ)充進(jìn)倉單系統(tǒng)以平抑過熱的投機(jī)炒作。“通過調(diào)整替代交割品升貼水比例和微量元素控制，設(shè)置基準(zhǔn)交割品以滿足多晶硅需求，能夠讓期貨定價(jià)更為清晰，貼近主流現(xiàn)貨價(jià)格。”該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此次工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化，改變了以往替代交割品定價(jià)的局面，是廣期所對于期貨面對光伏多晶硅占工業(yè)硅下游比重逐步提高的行業(yè)發(fā)展變化所做出的積極調(diào)整，是期貨更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保障我國硅能源產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要舉措。
國泰君安分析師張航認(rèn)為，工業(yè)硅規(guī)則優(yōu)化后，基準(zhǔn)交割品加入了硼、磷、碳等下游多晶硅關(guān)注的微量元素指標(biāo)，使得基準(zhǔn)品更精確錨定多晶硅需求，從而更好地服務(wù)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。針對替代交割品，加入鈦、鎳、鉛等下游有機(jī)硅關(guān)注的微量元素指標(biāo)，更有效地服務(wù)有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，張航強(qiáng)調(diào)，本次優(yōu)化方案能夠幫助現(xiàn)有倉單進(jìn)入現(xiàn)貨市場進(jìn)行合理流通，緩解相關(guān)企業(yè)的資金壓力。同時(shí)，優(yōu)化方案將更加有利于晶硅光伏產(chǎn)業(yè)參與期貨市場，于我國光伏行業(yè)的發(fā)展以及新質(zhì)生產(chǎn)力的提升均起到重要作用。
一德期貨分析師封帆分析指出，“現(xiàn)貨價(jià)格是期貨價(jià)格的基礎(chǔ)，替代交割品升水調(diào)整后與現(xiàn)貨價(jià)格更為匹配，也能更好的發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。廣期所對交割品進(jìn)行微量元素的設(shè)定可以讓倉單的流通性更好，更多的下游企業(yè)參與到交割過程中，從而發(fā)揮期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。”
